Soft landing: apa cerita besarnya?

Kekuatan pasar keuangan terkini didorong oleh semakin besarnya keyakinan bahwa negara-negara besar akan mengalami soft landing. Apa artinya ini? Intinya, mereka berpandangan bahwa negara-negara tersebut akan terhindar dari perkiraan resesi, justru memasuki periode pertumbuhan yang lebih rendah dengan tekanan inflasi yang lebih sedikit. Kami mengetahui bagaimana kondisi makroekonomi terkini mungkin telah menempatkan kita pada pendekatan akhir menuju soft landing.

Setelah pertumbuhan ekonomi global menurun drastis selama pandemi Covid, pemulihan di banyak negara terjadi dengan cepat. ‘Perdagangan reflasi’ menjadi hal yang paling populer, karena pasar tampaknya akan mengalami rebound menuju pertumbuhan tren. Dukungan finansial yang kuat, baik dalam bentuk stimulus pemerintah atau pelonggaran kebijakan moneter oleh bank sentral, memastikan likuiditas pasar keuangan tidak pernah berada dalam risiko. Yang terpenting, krisis kredit dapat dihindari.

Namun pandemi ini membawa permasalahan yang berbeda. Ketika kapal-kapal tertahan di pelabuhan, menjebak kargo di belahan dunia yang salah, rantai pasokan global terhenti. Kelangkaan suku cadang menyebabkan produksi manufaktur terhambat. Dan terbatasnya pasokan barang jadi, terutama barang-barang favorit selama lockdown seperti barang elektronik, menyebabkan harga mulai melonjak. Dampaknya adalah dimulainya gelombang inflasi.

Bank sentral lebih menyukai istilah 'sementara' untuk tekanan inflasi ini, yang berarti hanya ada sedikit tindakan yang diambil untuk mengendalikannya. Maju ke awal tahun 2022 pada invasi Ukraina oleh Rusia. Harga energi melonjak, dan inflasi naik ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya selama 40 tahun. The Fed AS menerapkan rem moneter dan kenaikan suku bunga terjadi secara besar-besaran dan cepat. Hal ini menghasilkan siklus kenaikan suku bunga The Fed yang paling agresif, dengan total 525 basis poin dalam waktu sekitar 18 bulan.

Inflasi telah merespons dengan jelas. Dan bank sentral negara-negara barat telah mengadopsi pendekatan ‘lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama’, dengan mempertahankan suku bunga pada tingkat yang stabil. Jadi, apa yang dapat mengganggu jalur menuju ekonomi yang lebih baik? Dampak yang menghambat kenaikan suku bunga terhadap perekonomian tidak akan berdampak secara instan. Mungkin ada jeda hingga dua tahun sebelum keadaan darurat mulai terasa. Meskipun bank sentral tetap berhati-hati saat ini, ketika suku bunga diperkirakan turun, pasar obligasi biasanya merespons secara positif. Dan soft landing akan jauh lebih menguntungkan pasar saham dibandingkan resesi.