Kegembiraan yang tidak rasional

Ungkapan ‘kegembiraan yang tidak rasional’ semakin sering diterapkan pada kinerja yang tinggi di beberapa bidang sektor teknologi. Ini menggambarkan keadaan ketika optimisme pasar melampaui perkiraan keuntungan yang lebih rasional. Istilah alternatifnya adalah ‘pemikiran era baru’, ketika pasar memperkirakan bahwa kekuatan transformasional dari suatu produk atau teknologi baru akan menghasilkan keuntungan yang luar biasa. Contoh sejarahnya termasuk booming dotcom, Nifty Fifty, South Sea Bubble, dan Tulip Mania. Tapi dari mana asal usul ungkapan itu?

Kata-kata kegembiraan yang tidak rasional pertama kali dikemukakan dalam pidato Alan Greenspan, yang saat itu menjabat sebagai Ketua Federal Reserve AS, pada tahun 1996. Ia merujuk pada fakta bahwa premi risiko di pasar ekuitas, biasanya lebih tinggi daripada yang dibayarkan oleh pemegang obligasi pemerintah, telah menurun tajam. Hal ini mengakibatkan melonjaknya penilaian ekuitas, seiring dengan semakin cepatnya gelembung dot-com. Dia mengajukan pertanyaan ini: “Bagaimana kita tahu ketika kegembiraan yang tidak rasional telah meningkatkan nilai aset secara berlebihan?”

Pertanyaan yang sama dapat ditanyakan saat ini, di awal tahun kedua booming kecerdasan buatan (AI). Perusahaan-perusahaan yang terlibat langsung dalam AI telah mengalami peningkatan yang tajam dan berulang-ulang pada perkiraan pendapatan mereka. Meskipun harga saham Nvidia melonjak baru-baru ini, dan nilainya meningkat tiga kali lipat pada tahun lalu, perkiraan kecepatan pertumbuhan pendapatan perusahaan bahkan melampaui kenaikan tersebut.

Bukan hal yang tidak beralasan jika perusahaan yang tumbuh dengan kuat harus melakukan perdagangan dengan laba yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan yang pertumbuhannya lebih lambat. Namun kelipatan ke depan hanya dapat didasarkan pada prakiraan atau perkiraan terbaik terhadap prospek bisnis di masa depan. Tanpa bantuan bola kristal, semakin jauh proyeksi tersebut dibuat, secara logika semakin tidak dapat dipercaya. Keuntungan yang luar biasa biasanya akan menarik pesaing untuk memasuki bidang ini dan pada akhirnya dapat mengakibatkan peraturan yang lebih ketat. Dan semua ini terjadi lebih cepat dari yang diperkirakan oleh peramal cuaca.

Perkembangan AI generatif disebut sebagai 'singularitas'. Dengan kata lain, suatu peristiwa diyakini melebihi kecerdasan manusia. Kata yang sama digunakan untuk lubang hitam, yang juga memiliki karakteristik di luar pemahaman manusia. Apakah revolusi AI akan menghasilkan keuntungan supernormal selama bertahun-tahun bagi para penggerak utama masih harus dilihat. Ketika persaingan dan regulasi semakin ketat, terdapat risiko nyata bahwa perkiraan saat ini suatu hari nanti akan dipandang sebagai kemenangan harapan atas pengalaman. Meskipun prospek di beberapa bidang sektor teknologi mungkin menunjukkan pertumbuhan laba yang besar dan kuat, pendekatan rasionalnya adalah dengan menjadikan investasi tersebut sebagai bagian dari portofolio yang terdiversifikasi.