Bubuk kering: apa cerita besarnya?

Ada pepatah lama yang mengatakan bahwa yang terbaik adalah “menjaga bubuk Anda tetap kering”. Hal ini diperkirakan pernah diucapkan oleh negarawan Inggris Oliver Cromwell pada abad ke-17, saat mengumpulkan pasukannya saat berperang. Bubuk mesiu yang dimaksud tentu saja adalah bubuk mesiu yang digunakan untuk senapan mereka. Pasar keuangan telah mengadaptasi ungkapan tersebut menjadi ‘bubuk kering’. Saat ini, istilah ini mengacu pada uang tunai investor, yang menunggu di sampingan, yang dapat diinvestasikan di pasar.

Mengapa ungkapan ini semakin sering terdengar saat ini? Setelah siklus kenaikan suku bunga paling agresif yang pernah dilakukan Federal Reserve AS, suku bunga dana federal naik lebih dari 500 basis poin dalam 18 bulan hingga Juli 2023. Investor yang sebelumnya mengabaikan uang tunai sebagai kelas aset, pada tahun-tahun ketika tingkat pengembalian sedikit lebih baik dari 0%, menyadari fakta bahwa pengembalian 'bebas risiko' sebesar 5% dalam deposito dolar jangka pendek tidak lagi merupakan pilihan yang buruk.

Ketika suku bunga The Fed mendekati puncaknya pada 5,25-5,50%, sejumlah besar uang tunai mengalir ke dana pasar uang AS. Sedemikian rupa sehingga hingga $6 triliun diperkirakan tersimpan dalam dana yang sangat liquid ini menjelang akhir tahun. Dan ketika Ketua Fed Jay Powell mengumumkan pada awal bulan Desember bahwa “kemungkinan besar tidak perlu menaikkan suku bunga lebih lanjut”, dia secara efektif menyalakan api di balik gudang senjata yang sangat banyak.

Dampak potensial dari investasi uang tunai ke pasar keuangan diibaratkan sebagai “gelombang pasang uang yang datang”. Mungkin bukan tsunami yang besar, tapi “gelombang besar yang lambat”, yang bisa mendapatkan momentum sepanjang tahun. Suku bunga AS diperkirakan akan turun tahun depan sebanyak 150 basis poin, dengan beberapa ekspektasi bahwa The Fed akan memulai serangkaian enam penurunan suku bunga di musim semi. Hal ini membuat imbal hasil atas uang tunai terlihat relatif lebih lemah, membuat kelas aset lainnya tampak lebih menarik.

Reli terbaru dalam saham sebagian besar didorong oleh peningkatan valuasi, yang berarti bahwa pendapatan perlu mengejar ketertinggalan jika harga tidak terlihat terlalu tinggi. Profitabilitas perusahaan yang lebih baik akan terbantu oleh adanya soft landing atau bahkan tidak adanya pendaratan ekonomi pada tahun 2024. Sedangkan untuk pasar obligasi Treasury AS, paruh kedua tahun ini biasanya menghasilkan imbal hasil yang lebih baik, sehingga kita dapat melihat jeda dalam kenaikan tersebut seiring dengan tahun baru dimulai. Meskipun penurunan suku bunga umumnya mengakibatkan kenaikan harga obligasi seiring berjalannya waktu. Volatilitas mungkin akan muncul kembali tahun depan, terutama mengingat banyaknya pemilu besar, yang berpuncak pada pemilu presiden AS pada bulan November. Meskipun demikian, dengan kondisi harga bubuk kering saat ini, pasar mungkin akan menghasilkan keuntungan positif pada tahun 2024.