CLOSE LOOK
Lonjakan utang pemerintah: apa cerita besarnya?

Beberapa dekade terakhir telah terjadi serangkaian peristiwa global yang belum pernah terjadi sebelumnya, sehingga menyebabkan sebagian orang memandang dunia berada dalam kondisi ‘permacrisis’. Ketika dihadapkan pada guncangan luar biasa terhadap perekonomian dalam negeri, pemerintah terpaksa meningkatkan pinjaman mereka untuk mendanai jalan keluar dari krisis demi krisis. IMF (International Monetary Fund) baru-baru ini memberikan peringatan, dengan perkiraan bahwa defisit pemerintah AS akan meningkat dengan sangat cepat. Kami melihat bagaimana tingkat utang ini diukur, upaya apa yang telah dilakukan untuk mengendalikannya, dan dampaknya terhadap pasar keuangan.

Jumlah utang pemerintah AS jauh lebih sedikit dibandingkan negara-negara lain, yaitu sebesar $1,7 triliun pada September 2023. Namun AS juga merupakan negara dengan perekonomian terbesar di dunia dan mampu membayar utang dalam jumlah yang lebih besar. Oleh karena itu, utang pemerintah pada umumnya tidak dipandang sebagai angka absolut, melainkan sebagai persentase terhadap produk domestik bruto (PDB) suatu negara. Defisit AS mencapai 6,3% PDB pada bulan September dibandingkan 5,4% pada tahun sebelumnya. IMF memperkirakan bahwa gabungan defisit AS dapat mencapai 7,4% PDB pada tahun 2024.

Namun tidak selalu seperti ini. Pada tahun-tahun setelah Krisis Keuangan Global (GFC), sejumlah perekonomian eurozone mengalami krisis berturut-turut, sehingga mendorong beberapa negara ke ambang kebangkrutan. Prinsip-prinsip pendirian eurozone mencakup batasan ketat terhadap defisit pemerintah sebesar 3% PDB, yang tidak boleh dilanggar tanpa penalti. Meskipun ada lonjakan utang pemerintah yang bersifat sementara akibat pandemi Covid-19, ketika peraturan ini ditangguhkan, negara-negara anggota zona euro telah melakukan upaya signifikan untuk mengurangi tingkat utang mereka. Saat ini IMF memperkirakan total defisit zona euro sebesar 3,6% PDB pada tahun 2023, turun menjadi 2,7% pada tahun 2024.

Namun di sisi lain Atlantik, sejumlah besar pinjaman AS yang dikeluarkan selama pandemi Covid-19 masih belum diatasi. Terbukti sulit untuk mencapai konsensus mengenai langkah selanjutnya di tingkat bipartisan, baik dalam hal kenaikan pajak atau pemotongan belanja. Amerika bukan satu-satunya negara yang mengalami peningkatan rasio utang terhadap PDB. Tiongkok baru-baru ini mengumpulkan 1 triliun yuan atau $137 miliar utang negara, sebagai dana bantuan bencana menyusul serangkaian bencana alam. Hal ini akan mendorong rasio defisit terhadap PDB Tiongkok naik dari 3% menjadi 3,8%.

Dampak meningkatnya jumlah utang pemerintah seringkali dapat dideteksi di pasar obligasi pemerintah atau pasar utang negara. Hal ini merupakan pertanyaan sederhana mengenai penawaran dan permintaan. Meskipun pasar obligasi AS sangat besar, penyerapan gelombang utang baru terbukti memberikan tantangan sepanjang musim gugur. Pada saat kepercayaan pasar keuangan global terguncang oleh ketidakpastian mengenai kemungkinan kenaikan suku bunga, membanjirnya penerbitan baru dari pemerintah telah berkontribusi pada melonjaknya imbal hasil obligasi ke tingkat yang belum pernah terjadi sejak krisis keuangan global.